2021年，新希望遭遇近百亿巨亏，2022年艰难减亏至14.61亿元。而2023年前三季度，新希望再度亏损38.58亿。

  本轮猪周期为史上最长，至今仍未有明确的反转迹象。凛冬之下，中国上市猪企几无完卵。23年前三季度，新希望亏损同比扩大42.52%——然而，除已经被实施退市风险警告的正邦外，新希望的业绩下滑幅度竟然还是上市猪企中最小的。

  再加上公司现在存在的资金，一番盘算下来，新希望预计，其能掌握的“弹药”，足够未来两年支撑。这也成为新希望这家中国民企“长青树”跨越这轮周期的充足底气。

  敏锐的投资者发现，调研名单中有景林、迎水、富国、博时等知名买方，明星基金经理董承非也现身其中。

  23年公司现金流增加了40亿左右，24年会在应收账款和存货周转效率上面加强管理，现金净流入大概10-15亿；

  兰佳认为，这几个方面现金流入应该会有80亿-100亿左右，加上之前的货币现金110亿，足够在未来两年去做支撑。

  在早前23年12月17日的分析师会议上，新希望曾透露，白羽肉禽和食品深加工的交易，能降低公司4-5%的负债率。

  此外，为补充更多现金流，23年11月30日晚，新希望披露了高达73亿元的定增计划，36.46亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级，15亿元投向收购控股子公司少数股权，剩余22.04亿元偿还银行债务。

  行业低迷之际，新希望获得高额定增，本来代表监管层面与投资者的信任。然而，弱市环境下，证券交易市场已如惊弓之鸟，次日新希望暴跌超8%。

  面对股价下跌，23年12月6日，新希望公告提议下修“希望转债”和“希望转2”的转股价。

  事实上，因为下跌引发的下修转股价，对新希望而言，某一些程度上倒算是“因祸得福”。

  从逻辑上讲，如果24年下半年猪周期可以反转，将更容易促进转股，帮助降低上市公司的负债率。

  新希望测算，两期转债规模合计约90亿，如果都能顺利转股，资产负债率能降至60-65%。

  经济学家卡门M.莱因哈特的《这次不一样:八百年金融危机史》总结了数百年来世界各国的经济危机历史，发现历史上每次危机从发生、过程到结束都惊人的相似。

  生猪养殖是典型的周期性行业，周期规律发挥的作用尤为明显。国内龙头猪企中，1998年上市的新希望是“资格”最老的企业，从最初的经营饲料到直接下场养猪，新希望完整经历过每一轮周期，主营业务始终围绕生猪养殖。

  2006-2018年，我国共经历了三轮较为完整的猪周期。2018年6月第四轮猪周期开启，环保政策收紧叠加非洲猪瘟大范围爆发，国内能繁母猪存栏加速去化，猪价一路涨至2019年10月份的40元。

  2019年也造就了新希望业绩“绝地反击”的高光时刻。在这一年中，新希望营业收入大幅度的提高130亿元至820.51亿元，同比增长18.81%；实现净利润突破50亿元，同比增长195.78%，较此前数十年的经营业绩显著提升了一个段位。2018年9月，新希望的市值约为250亿元，至2020年9月，其市值已经突破1700亿，两年增长近6倍。

  新希望先后在甘肃、河北、山东等地投资兴建猪场，计划投资总额超200亿元。2020年和2021年，新希望还分别募资40亿元、发行可转债81.5亿元，投入生猪养殖、还债。

  2020年底，新希望年产能已超过3000万头，建设中的种猪场年产能超过2500万头，合计超过5500万头。从总量规模来看，与2018年底时相比，差不多两年翻了7倍。

  然而，快速扩张的同时管理能力却跟不上，叠加周期下行，新希望高光之后很快尝到了苦果。

  2021年，新希望亏损95.91亿元，几乎是19年和20年两年高光时期盈利的总和。

  作为老牌猪企龙头，新希望和上市公司的投资者，目前最迫切地需要的，或许就是等“风来”，等待猪周期反转。

  本轮猪周期开始于2018年6月，猪肉价格经历上涨——下跌——底部徘徊，已经历时超五年半，其中底部徘徊的时间尤为漫长，出现了罕见的“延时”现象。时至今日，猪价依旧在低位运行。根据多家猪企披露的2023年12月销售多个方面数据显示，当月猪价同比或环比均继续走低。

  中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇认为，猪周期并未失灵。以前波动率较大主要是产能调整集中在中小规模养殖主体，但现在是规模集团和规模场产能占比增加带动调减规律有变动。

  也就是说，过去三轮“猪周期”底部时间较短，是因为行业内以中小养殖户为主，周期下行时中小户会大面积出局，行业实现产能去化；而现在生猪养殖行业已经被大企业主导，大企业家底厚、抗风险能力强，客观上减缓了行业内产能去化。

  根据农业部数据，截至2023年11月，全国能繁母猪存栏量4158万头，环比下降1.2%，为4100万头正常保有量的101.4%，已连续11个月回调。另据涌益资讯显示，2023年12月，全国能繁母猪存栏量环比继续下降0.7%，同比下降约10%。

  伴随产能持续去化，猪周期或在2024年出现拐点，慢慢的变成了权威机构的共识。

  研究大宗商品行情的卓创资讯分析认为，2024年上半年养殖端或处于去产能阶段，加之受猪病等因素影响，生猪出栏节奏或加快，该阶段生猪供应量或较为充沛，价格或呈下降态势。但随着产能逐步降至低位，价格有止跌反弹的空间，拐点或出现在5-6月份。

  华泰证券的观点与卓创接近，华泰最新研报预计24年第二季度或有望出现猪周期的底部拐点。低猪价或持续驱动母猪产能去化。

  盛夏认为，当前仔猪、商品猪、淘汰母猪价格齐齐触底，企业经营持续失血，叠加冬季疫病抬头，随着行业悲观情绪逐渐发酵，认为当前周期底部信号渐明，未来半年行业产能去化或呈加速态势。

  新希望正式切入养猪板块是2016年。复盘公司发展，新希望当前的掌门人刘畅坦言，公司养猪是后来者，处于追赶状态，管理能力难免欠缺。

  为了追求短期目标，2020年引进一批低效母猪，仅仅两个季度后便无法受孕；

  2021年新希望披露，当年前三个月自产仔猪育肥成本达到20元/公斤，较上年同期13.6元/公斤大幅飙升。

  为了缩短处理半径，新希望拆掉了大中台，精简人员，授权下压。23年，刘畅带头将公司核心高管薪水砍半。

  2023年底，一场由公司高层参加的“利润池挖掘工作会议”在新希望召开。该公司希望工作更加快捷高效，去除“大公司病”；发动“全员打粮食”，向内要利润、要现金流。

  通过整改高运费路线、采用“运满满”的服务，新希望仅23年11月就实现了饲料产业物流降本1033万元；7-11月累计降本5000余万元。

  新希望23年11月运营场线的出栏完全成本已达到15.6元/公斤，与行业优秀企业差距不大，公司预计2024年底出栏完全成本会下降至15元/公斤以下。

  在2023年12月的一个论坛上，上市公司新希望实控人、新希望集团董事长刘永好表示：“干了40多年，我们有底气应对周期。”

  刘永好和新希望，多次从经济过热、行业过热中保持克制、全身而退，包括房地产。2021年开始，涉足地产较早的新希望集团便主动在拿地上全面刹车。

  现年72岁的刘永好是2018年改革开放四十周年的民企改革先锋勋章获得者。其创业经历与改革开放浪潮同频共振。

  刘永好1979下海年创业，1982年创立新希望前身，1992年，“东方风来满眼春”的那年，希望集团成为改革开放后第一家全国性的企业集团。

  “对于周期波动，猪周期已经连续三年低谷，而猪和食品这个产业，是民生产业，有低谷就一定有高峰。”在23年末的一次采访中，刘永好说，“我们还需要走过新的40年，以后还有下下个40年，新希望要活到120岁。”